礪石導語：在“最有可能突破萬億美元市值”上市公司的評選中，亞馬遜是目前最為廣泛提及的一個名字。在很多人的認知中，亞馬遜只是一個規模龐大的電商企業，而實際上經過多年的發展，其內涵與價值已經遠遠不止于電商。 如果要評選過去一年里，全球資本市場上表現最為勁爆的企業，那么亞馬遜毫無疑問的可以上榜，即使被排到第一位也很難引起爭議。 在整個2015年，亞馬遜公司的市值增加了1100億美元以上，總體規模達到3500億美元左右，這一龐大的數字讓其超過了美股中的兩大老牌牛股——埃克森美孚和股神巴菲特的希爾伯特.哈撒韋，位列美國第五大市值企業。開始逼近蘋果、谷歌、微軟三大科技巨頭，與Facebook不相上下。 不久之前，亞馬遜剛剛發布了2016財年第二季度財報。這份最新的報告顯示，亞馬遜2016年第二季度的凈利潤為8.57億美元，與去年同期的凈利潤9200萬美元相比，實現了非常大幅度的增長；凈銷售額為304億美元，較去年同期的232億美元增長31%。亞馬遜第二季度每股收益和凈銷售額均超出華爾街分析師此前預期。 不同于美國科技型企業相對較低的估值，亞馬遜幾乎達到了中國與A股市場“市夢率”不相上下的級別，2015年年底達到190倍，相比之下，Facebook的市盈率是60倍，而蘋果的市盈率僅僅只有12.3倍。這充分的顯示出了市場投資者對其極大的信心，認為其可以在未來一段時間之內，保持很強的盈利提升能力。 目前華爾街對亞馬遜目標股價的普遍預期超過800美元，摩根大通對亞馬遜股票的目標股價為915美元，甚至有一位分析師直接將亞馬遜的股價目標定在了1000美元。這名分析師的觀點跟亞馬遜創始人杰夫.貝佐斯一樣：“我們看好短期、中期以及長期，其未來兩年的利潤率上升速度，可能遠遠超越之前兩年。” 盈利能力的提升 互聯網企業總是和“燒錢”被聯系在一起，燒得越多，就越有機會在規模、業務上形成深厚的護城河，最終形成更加強勁的盈利能力。 在此前很長的時間里，亞馬遜都是科技企業中最“擅長虧損”的企業之一，網絡零售業務雖然一直為亞馬遜帶來著龐大的現金流，然而由于大量的物流基建投入和新業務投入，亞馬遜一直都沒能實現盈利。 隨著AWS（亞馬遜云服務）和Prime（亞馬遜會員體系）兩大盈利中樞的日趨成熟，曾經的虧損局面得到了質的改觀，這些建立在海量商戶、用戶基礎之上的附加服務，為亞馬遜開拓了寬闊的盈利渠道。 沒有亞馬遜規模龐大且影響力巨大的電商業務，這兩大王牌業務很難真正建立起來。十年前，AWS只是亞馬遜的一個服務部門，以供在Amazon.com上的獨立商戶擁有自己的網絡儲存空間，但隨后貝佐斯驚喜的發現這個產品不僅在平臺內部有很大的需求，外部的各類企業，特別是創業企業對此都有很大的需求。 捷足先登意味著更大的市場主動權。在成立至今的十年之中，AWS在云基礎設施領域上一路領先，“碾壓”了一系列實力強勁的競爭對手，包括微軟、IBM、谷歌在內的“三巨頭”。 在2016年度美國云服務市場份額中，亞馬遜AWS以31%的市場占有率高居榜首，而微軟、谷歌、IBM三者之和共計占有22%，其余5到24位的云服務提供商共計占領27%的市場份額。在這片新興、廣袤的市場中，AWS已經一騎絕塵。 云服務是一個曾經被質疑的“21世界三大互聯網泡沫之一”市場，但如今這個市場在美國以每年30%的速度在增長，中國、印度這樣龐大的市場也已處于起步階段。 如今AWS是所有美國互聯網創業企業的首選，并且這項服務已經進入了中國和印度市場，利用云端優勢開拓更大范圍內的市場，2016年，這項業務的全球收入已經超過100億美元。 AWS首席執行官Andy Jassy說，“2003年秋天，公司得出一個結論：（云服務）是一片尚未開發出來的綠地，運行互聯網操作系統所需的所有組件，都還尚未建立，這使我們眼前一亮。”但他同時也坦承，整個亞馬遜集團的任何一個人，都沒有預料到AWS將會發展到今天這么壯大。 Prime：深度綁定用戶價值 相比中國如火如荼的電商市場，美國由于其更好的線下商品流通渠道和較低的商品價格，電子商務發展一直談不上迅猛，根據美國人口普查局公布數據顯示，在2016年，美國電子商務銷售額僅占零售總額的7.4%。而在2006年，這個比例僅為2.8%。 線上零售總額雖然從目前來看仍不是非常高，但顯然在過去的十年中處于較快的增長過程。而這個增長的過程中，亞馬遜起到了最為關鍵的作用。在年復一年的虧損當中，貝佐斯和他的企業構建了全美甚至全球范圍內，規模最大、最為完備的互聯網化商品流通網絡體系，理論上只要任何一件商品接入進這個網絡，都可以以最迅捷、最安全穩妥的方式送到最終消費者的手里。 從互聯網化的銷售和物流渠道，到終端海量的消費者，這種龐大的互聯網化渠道網絡，對商品供應者來說有著龐大的吸引力。在商品的供給端，亞馬遜已經形成了一套完美的自我強化機制。 但是在消費端，用戶的增長卻并未像供給端一樣快速豐富且完善，其中最重要的一個原因，就是美國本土的線下商品渠道已經非常完善，給予用戶非常好的消費體驗。反觀線上銷售，如果使用美國郵政等傳統快遞渠道，往往會等待很久，體驗較差。 而UPS、亞馬遜自營等物流體系雖然用戶體驗更好，但往往需要更高的運費，這部分費用在美國并不便宜。 為了解決這一矛盾，貝佐斯決定設立Prime會員體系，用戶如果每年支付79美元（后期上漲至99美元），就可以在一年之內無限制使用更加高效的物流體系。 這種通過打包收費提升用戶體驗的方式獲得了空前的成功。《今日美國報》援引調查機構CIRP的報告稱，亞馬遜美國消費者中Prime會員比例已經超過半數。 根據CIRP預計，截至6月底，亞馬遜在美國擁有的Prime會員人數達到了6300萬，占到該公司美國總消費者人數的52%。按照此數據計算，亞馬遜在美國擁有的Prime會員人數較一年前增長了1900萬。 會員數量的增長對于亞馬遜來說非常重要，這不僅意味著更多的會員收入，更意味著在更便捷的購物體驗之下，亞馬遜可以收獲更多的用戶訂單，大幅度提升銷售規模。 全球最大市值的成長型企業 亞馬遜依靠電商奠定了企業基礎，不僅擁有被電商零售業務所匯聚而來的海量用戶，也擁有在此基礎之上形成的、多項業務所組成的生態體系。 這些業務所處在的市場，都是對社會原有產業格局的一種顛覆。通過破壞性的創新，打通相關業務的全產業鏈，并以最終產品的形式，呈現在消費者和客戶的面前。 在這種全產業鏈+終端產品的模式之下，用戶不必操心體系之內的運作模式、操作細節，包括閱讀服務、云存儲服務、流媒體服務、物流體系服務等等，都可以交給亞馬遜進行全面的掌控，用戶需要做的，只是付出相關的費用，而這個費用也具備非常高的性價比。 亞馬遜在各個行業領域，都對傳統模式進行了“穿透式”的破解重構，創造了全新的、相對獨立的市場空間，在這些空間之內，亞馬遜具備很強的壟斷效應，既是商品與服務的提供者，也是市場規則的制定者。 這些業務由于業態新穎，大多具備極高的市場空間。如電子商務在美國的零售占比尚不足10%，使用智能電視和流媒體業務的家庭不足4%，美國郵政等低效率物流體系在美國仍占據巨大的市場空間，云服務更是一個足以再造一個人類社會的龐大市場，整個市場仍處于洪荒階段。 從任何一個角度來看，亞馬遜都很難被界定成一個成熟型的企業，它的各條業務線，都處于高速成長進程當中的新型市場。而即便在這樣的狀態下，亞馬遜也已經收獲了超過3500億美元的市值。 換言之，一個剛剛搭建完成、面向未來的商業基礎框架，就已經被定價到3500億美元，而如果這個框架被越來越多的人接受、注入全新的營養與機體，那么一個可能超越所有人認知的、從未有過的未來型商業機構，將很有可能誕生在貝佐斯的妙手之中。 如果到現在，人們仍然在拿亞馬遜當做一個電商企業，并與沃爾瑪等傳統零售機構進行對標，津津有味的比較兩者的市值變化，那顯然是對亞馬遜整個生態體系的價值與威力的忽視。 雖然距離蘋果、谷歌、微軟三大科技巨頭的市值尚有一段距離，但亞馬遜有著遠超前三者的成長速度與商業潛力。 貝佐斯是有史以來最具雄心的的企業家之一。最終超越蘋果，實現萬億美元市值，或許這才是其為亞馬遜設定的大未來。